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美股科技股中报:底部弱复苏增配硬件、半导体本港台开奖现场直播
发布日期:2019-09-27 08:30   来源:未知   阅读:

  标普指数Q2 EPS较去年同期基本持平,但中小市值企业盈利能力继续恶化。科技板块表现好于市场整体,标普信息技术板块Q2营收、EPS分别同比+12.3%、+6.1%,环比Q1(+10.0%、-2.0%)小幅改善,资产负债率继续维持65%水平,经营、自由现金流亦环比改善。

  二季度,美股大型企业对前景展望出现乐观转向,标普指数Q2资本支出同比+11.5%(Q1为0%),标普信息技术板块Q2资本支出、研发支出分别同比-18.0%、+11.7%,资本支出降幅较Q1(-21%)小幅收窄。但美国企业整体上半年资本支出增速较2018年明显降低,亦预示着未来大、中小企业间业绩持续分化可能,和Q2财务数据表现相一致。

  源于2018Q3高基数,目前市场预期美股科技板块2019Q3业绩增速将进一步降低,Q4再次回升,这和我们结合行业趋势自上而下的判断较为一致,中、美科技板块业绩复苏周期预计将基本同步。但按市场当前预期,科技板块2019/20年的营收、EBIT增速分别为7%/7%、12%/11%,显示整个科技板块自Q3开始的触底回升仍主要是弱复苏,业绩增速显著低于2017/2018年。

  年初以来,源于流动性转向,美股市场估值大幅扩张,目前标普指数静态估值已达到19.7X,科技板块整体估值达到历史75%分位,其中软件板块估值创下10年新高,硬件、半导体估值亦达到或略超过过去10年均值水平。在流动性已被市场充分预期的情况下,美股科技板块并不存在估值持续扩张的基础。

  1)半导体,Q2行业库存水平(109天,加权)较Q1(104天)小幅上行,但除存储芯片、分立器件之外,其余均进入库存回落通道,存储芯片价格预计在今年底或明年初企稳,Q4值得重点关注;

  2)硬件,北美云厂商资本支出预计在Q3末~Q4开始回暖,近期相关支持信号亦明显增多,叠加硬件技术升级&更新因素,2020年大概率为IT硬件业绩大年;

  3)软件,预计2019年营收同比+14%,但板块估值亦创下10年历史新高,持续并购不断推升商誉资产规模,后续需关注成长动能减弱带来的减值风险;

  4)云计算,AWS Q2运营利润率下滑至25.3%,显示行业价格战持续加剧,并拖累AWS、Azure营收增速下滑至37%、64%;5)互联网,谷歌、Facebook业绩增速环比Q1小幅改善,但行业监管持续加剧,二线互联网企业(京东、网易等)业绩表现抢眼。

  美股科技板块Q2业绩环比小幅改善,但板块、个股间业绩分化明显,头部企业业绩明显占优,整体呈现弱复苏迹象。在5G、云计算等带动下,半导体、IT硬件等板块正逐步走出低谷,业绩有望逐季改善,但中美贸易摩擦将构成主要风险项,同时需关注软件板块高估值,以及后续商誉减值风险。虽流动性持续宽松,但当前市场亦缺乏估值进一步扩张基础。中期角度,建议投资者调升IT硬件、本港台开奖现场直播开奖半导体板块配置权重,并进一步聚焦龙头个股。

  全球经济增速进一步下滑风险;中美贸易冲突持续加剧风险;美国经济衰退速度超预期风险;核心基础技术进步不及预期风险等。09-222013年六合彩资料大全在华佗临床各症验方中关于男性性03024媼侐鞠毞毞疑粗